有色金属

铜：美指继续走弱  沪铜冲至80000

观点梳理：今日沪铜高开走高，主力合约收于79920元/吨，收涨1.5%。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时被解读为更加鸽派，美国总统特朗普将于明年提名一位新的美联储主席，预计他将比鲍威尔更为鸽派，鲍威尔的任期将于5月结束。最近市场对于美联储将加快降息预期有所升温，美元指数持续走弱，刷新阶段性低位，有色金属走势普遍受振。基本面，截至6月20日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.8美元/干吨，较上周跌0.64美元/干吨。最近海外供应端扰动频传，国内铜精矿加工费持续低位运行，暗示矿紧状况仍在持续，难有明显改善，且最近市场继续关注冶炼厂与海外矿商的长单谈判结果。精铜产量方面，6月电解铜预估产量113.11万吨，环比下降0.6%，同比增加12.5%，产量环比5月小幅下降，虽然冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿依然不是很强，这也反过来再次支撑着铜精矿报价。进口方面，国内5月精铜净进口同比下降12.51%至21.93万吨，累计同比下降18.54%；5月废铜进口量环比下降9.55%至18.52万金属吨，同比下降6.63%，累计同比下降1.98% ，精铜和废铜进口量连续两月双降，国内现货铜凸显紧张态势。本周以来LME铜库存不断下降，目前已经不及9.5万吨。最近LME0-3升水强势运行，暗示现货偏紧。6月26日国内市场电解铜现货库存13.18万吨，较23日降0.01万吨。美指继续下行，有色走势普遍偏强，短期非美地区低库存继续形成支撑，短期或继续震荡偏强，后续仍需关注下游消费表现。

铝： 社库小幅去化 沪铝高开走高

观点梳理：今日沪铝高开走高，主力合约收于20580元/吨，收涨0.98%。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时被解读为更加鸽派，美国总统特朗普将于明年提名一位新的美联储主席，预计他将比鲍威尔更为鸽派，鲍威尔的任期将于5月结束。最近市场对于美联储将加快降息预期有所升温，美元指数持续走弱，刷新阶段性低位，有色金属走势普遍受振。供应方面，国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例维持高位，市场铸锭量依旧偏紧。进入季节性消费淡季，铝下游需求表现趋弱，开工率有所回落，SMM表示，下游多数板块均传统淡季状态，中原地区下游减产反馈明显，当地现货成交走弱，市场成交价出现持续大贴水；光伏、家电类淡季需求走弱不容忽视，相关板块开工率回落明显；线缆板块因上一轮交货期结束，且铝价高位，开工率出现下滑。本周库存未得到进一步的货源补充，社库小幅下滑，据Mysteel统计显示，截止6月26日，中国主要市场电解铝库存为46万吨，较本周一库存减少0.2万吨。目前库存仍处于较低水平，对铝价仍有支撑，后续关注库存变化情况。此外，上期所铝仓单和LME铝库存持续走低，对铝价亦有一定支撑。美元指数走弱，短期低库存及弱消费博弈下，铝价震荡偏强，关注上方21000整数关口压力。

铅：利多因素增加 沪铅重心继续上移

观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于17125元/吨，收跌0.46%。美联储主席鲍威尔本周在美国国会作证时被解读为更加鸽派，美国总统特朗普将于明年提名一位新的美联储主席，预计他将比鲍威尔更为鸽派，鲍威尔的任期将于5月结束。最近市场对于美联储将加快降息预期有所升温，美元指数持续走弱，刷新阶段性低位，有色金属走势普遍受振。国内铅精矿供应延续偏紧，5月原生铅复产相对集中，冶炼厂开工高涨使铅精矿需求缺口扩大，6月内蒙原生炼厂开始检修，整体电解铅冶炼企业检修数量更多。再生铅方面，铅价下降但国内废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂开工率仍维持偏低水平，一定程度支撑铅价。6月部分前期检修的炼厂有恢复预期，叠加个别炼厂表示有提产计划，因此再生铅产量环比5月或稍有恢复。需求端，传统消费旺季逐步开启，近期部分电动自行车蓄电池企业开始考虑为传统旺季建库，但实际生产仍以成品订单情况为准。受再生铅成本支撑，加之需求有回暖迹象，铅价支撑明显，关注17500压力位。

黑色金属

焦煤：供应收缩，库存去化，基本面小幅改善，提振盘面价格

观点梳理：6月27日，焦煤盘面增仓上行，主力合约收847.5元/吨，收涨3.42%，持仓增18006手。现货层面，26日临汾古县地区安全检查趋严。据最新调研，当地除前期因换皮带原因停产2个煤矿外暂无新增停产，但受安全检查影响，部分煤矿与洗煤厂今日暂停拉运。进口蒙煤市场成交有所增多，贸易商挺价心态足，蒙古国那达慕节日即将来临，中蒙三大口岸闭关5天，假期内三大口岸通关车数或降至较低水平。基本面方面，根据钢联数据统计，本周523家样本矿山的开工率为82.48%降2.01%，日均精煤产量为73.82万吨减少0.53万吨，精煤库存为463.09万吨减少36.06万吨；110家样本洗煤厂开工率为59.1%降2.24%，日均产量50.145万吨减少0.84万吨，精煤库存为231.87万吨去库5.52万吨。本周供应端收缩明显，国内政策预期叠加避险情绪回落，下游低库存下集中补库，带动上游炼焦煤去库明显。据钢联数据统计，本周五大材周度产量为880.99万吨，增量为12.48万吨，其中主要受螺纹与中厚板产量回升影响。表观需求为879.85，减少4.33万吨，主要受热轧需求回落的拖累，总库存为1340.03万吨，累库1.14万吨，本周五大材呈现“供增需减累库”局面，钢材即将进入季节性淡季，累库预期下，钢材承压运行，影响后续炉料需求预期。近期外部地缘冲突降温，避险情绪回落；央行等六部门发文金融支撑消费等政策提振股市，国家发改委举行新闻发布会介绍，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，改善国内宏观情绪。临近7月，政治局会议存预期博弈。本周现货市场交投情绪回升，焦煤供减需增去库格局下，价格短时间获得反弹驱动，但是钢材累库预期下，影响炉料需求预期，预计反弹上方存压力，关注860附近压力情况。

焦炭：成本端获支撑

观点梳理：6月27日，焦炭盘面震荡上行。主力合约收于1421.5元/吨，收涨1.86%，持仓增1846手。现货方面，内贸市场现货情绪一般，两港贸易集港数量稳中有增，两港库存较上一工作日暂稳。基本面方面，截至6月27日，全样本独立焦化企业的产能利用率为73.35%，较上期降0.22%，冶金焦日均产量在64.51万吨，较上期减少0.19万吨；247家钢铁企业的产能利用率在87.46%，较上期增加0.07%，焦炭日均产量在47.43万吨，增加0.04万吨。本周焦企延续小幅减产态势，钢厂产量窄幅波动，整体产量变动不大。据钢联数据统计，截至6月27日当周，中国的焦炭消费量为109.03万吨增加了0.05万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为242.29万吨增加了0.11万吨。高炉开工率为83.82%较上周持平。本周铁水产量变动不大，焦炭消费量存支撑。据钢联数据统计，截至6月27日当周，独立焦企的吨焦平均亏损为46元/吨，较上周出现明显扩大。本周焦炭第四轮提降落地，叠加近期焦煤价格在低位获得支撑，表现坚挺，使得焦企吨焦平均亏损放大，随着焦煤价格的偏强运行，焦炭下方支撑趋强，钢焦博弈加剧，后续提降预期暂缓。短期盘面焦炭跟随成本端焦煤波动。

能源化工

原油：缺少驱动 油价震荡偏弱

观点梳理：6月27日，INE原油9001诚信金沙主力合约SC2508震荡偏弱，最终收盘于498.5元/桶，收跌1.37%，持仓减少3498手。消息面，当地时间6月26日，欧盟领导人围绕俄乌冲突发表声明。尽管声明强调欧盟表示将加大施压，必要时出台新一轮制裁措施，包括限制俄罗斯能源收入等，但并未如外界预期的推出新一轮对俄制裁。当地时间26日，伊朗外交部长阿拉格奇表示，当前伊朗没有重启核问题谈判的计划。阿拉格奇表示，不应过分重视有关重启谈判的某些猜测。他明确声明，目前尚未达成任何协议、安排或对话以启动新的谈判，伊朗也尚未制定任何启动谈判的计划。随着地缘冲突缓和，市场关注的焦点转移至原油基本面，当前供应端存在继续增加的预期，但是实际增产的规模低于计划，继续扩大增产的预期对油价的压制或弱于前几轮增产，而需求端方面，随着北半球夏季用油旺季来临，原油消费存在边际改善的预期，同时基于地缘政治的复杂性及不确定性，我们认为短期地缘政治仍有扰动，短期油价或出现单日双向波动，整体来看，地缘风险溢价回落后，短期油价缺少明显驱动，预计下周WTI原油围绕65美元/桶波动。

沥青：原油波动下降 盘面窄幅震荡

观点梳理：6月27日，沥青主力合约2509窄幅波动，最终收盘于3561元/吨，收跌0.03%。基本面方面，截止6月27日，国内沥青周度产量54.7万吨，环比上周增加1万吨。截止6月25日，国内沥青样本企业开工率31.5%，较上一统计周期上涨1.1个百分点。需求端：截止6月27日，国内沥青周度出货量45.3万吨，环比增加0.3万吨。库存方面：截止6月27日，国内沥青样本企业厂库库存71.9万吨，当周环比下降2.7万吨。截止6月27日，国内沥青社会库存134.6万吨，环比上周下降0.7万吨。今日受原油波动下降的传导，沥青盘面整体呈现窄幅震荡的走势，本周沥青基本面呈现边际改善的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅增加，厂库及社库库存环比下降，随着南方地区降雨结束，本周沥青需求回暖，但沥青社会库存依旧处于高位，需求改善仍不及预期。原油方面，以伊达成停火协议，地缘风险得到释放，原油风险溢价快速回落，原油交易将回归基本面，在供应过剩的格局下，预计短期WTI油价围绕65美元/桶波动，目前沥青供需矛盾不突出，成本端支撑减弱，预计盘面延续近期宽幅震荡的走势，建议跟踪地缘政治变化，关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。

作者：

汪 楠 9001诚信金沙从业资格号：F3069002 投资咨询资格号：Z0017123

范 玲 9001诚信金沙从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970

阳光光 9001诚信金沙从业资格号：F03142459 投资咨询资格号：Z0021764

  投资有风险  入市需谨慎  

9001诚信金沙9001诚信金沙线上开户

二十九年央企品牌

扫码或长按左侧二维码

进入预约开户查看更多